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值得一提的是，世纪证券的两家新大股东今年以来的业绩增长势头良好。前海金控去年营业收入3.48亿元，归母净利润2.60亿元。截至今年上半年，资产总额为118.09亿元，上半年营业收入1.94亿元，归母净利润1.56亿元。而厦门国贸2018年半年报披露的总资产达851.96亿元，今年上半年共实现营业收入873.24亿元，同比增长27.71%，归母净利润11.43亿元，同比增长44.88%。

1.2、二季度末的系统性风险集中释放。1）中美贸易摩擦超预期2）国内政策持续收紧，加大信用风险爆发和经济下行的压力：“去杠杆”叠加“金融强监管”；地产政策变化。3）汇率快速贬值，投资者对中国资产的风险偏好下降。1.3、上半年“抱团取暖”的强势股在二季度末也开始呈现补跌的压力。“北水”从3月下旬开始净流出港股。外资作为上半年的关键增量资金，二季度末三季度初可能会减少对中国资产的配置，资金抱团的强势股有资金流出的压力。

“未来定向调节可能并非仅有定向降准一种手段，创新信贷政策支持再贷款、扩大再贷款等货币政策工具的合格担保品范围、增加民营企业债券融资支持工具以及扩大TMLF（定向中期借贷便利）等，都有可能成为定向调节政策的工具选项。”连平说。责任编辑：张洋 HN080

尽管从短期来看，小券商的业绩弹性较强，长期看则是头部券商的综合优势更加突出。从投资的角度来看，金融供给侧改革会导致资源向头部券商集中，大型券商未来或有更大的发展空间，且估值上升的空间也较大；相比之下，中小券商的资本实力和盈利能力要弱于头部券商，估值也相对较高，只不过其股价弹性和BETA属性相对较强。

责任编辑：张宁王红 记者 马婧妤华泰证券宏观研究团队近日最新发布的报告认为，我国经济基本面稳中向好的基础未变，未来GDP增速快速回落的可能性较低。华泰证券对A股市场中长期走势持非常乐观的态度，同时预计未来将有更多深化改革开放信号及相关措施出台，将成为A股牛市的重要催化剂。

责任编辑：陈靖花旗发表报告称，九龙仓置业（01997）基本面稳固，但预计人民币贬值的影响将在今年下半年浮现。该行下调九龙仓置业股份目标价，由66元降至64.65元，较每股资产净值有22%折让。另外，维持其“买入”评级，但将股份由首选买入名单中剔除，主要因为忧虑人民币贬值会影响高端零售销售在今年下半年及明年上半年的表现。